作者 ：Web3小律

尽管目前已经有数百万人使用稳定币，并交易了数万亿美元的价值，但是稳定币这一类别的定义以及人们对它的理解仍然模糊。

稳定币是一种价值存储方式，也是价值的交换媒介，通常（但不一定）与美元挂钩。虽然稳定币的发展时间只有短短5年，但是其两个维度的发展演化路径非常有借鉴意义：1.从非足额抵押到超额抵押，2.从中心化到去中心化。这对于帮助我们理解稳定币的技术结构，以及消除市场对稳定币的误解，十分有益。

稳定币作为一种支付创新，简化了价值转移的方式。它构造出了一个平行于传统金融基础设施的市场，年交易量甚至已经超过了主要支付网络。

以史为鉴，可知兴替。如果我们想了解稳定币设计局限性和可拓展性，一个有用的视角就是银行业的发展史，来看什么行得通，什么行不通，以及其背后的原因。与加密货币中的许多产品一样，稳定币可能会复制银行业发展的历史，从简单的银行存款与票据开始，然后实现日益复杂的信贷来扩大货币供应量。

由此，本文将通过编译a16z合伙人Sam Broner的A Useful Framework for Understanding Stablecoins: Banking History一文，提供一个从美国银行业发展史的借鉴角度，来看稳定币发展的未来。

文章将首先介绍近年来稳定币的发展，然后对比美国银行业的发展历史，以便能够在稳定币和银行业之间进行有效的比较。在此过程中，文章将探讨近期兴起的三种稳定币货币形态：法定支持的稳定币、资产支持的稳定币和策略支持的合成美元，以展望未来。

通过编译，深受启发，究其本质，逃脱不出银行货币学的三板斧。

• 尽管稳定币的支付创新看似颠覆了传统金融，但是最重要的是，要去理解：货币的本质属性（价值尺度）与核心功能（交换媒介）是不变的。因此，稳定币可以说是货币的载体或表现形式。

• 既然是本质是货币，几百年近现代货币历史的发展规律就极具参考意义。这也是Sam Broner这篇文章的可取之处，他不只看到了货币的发行，还看到后续银行将信贷作为货币创造的工具。这直接为目前还处于货币发行阶段的稳定币指引了方向。

• 如果说法定货币支持的稳定币是目前货币发行阶段大众的选择，那么资产支持的稳定币将会是后续信用创造货币阶段的选择。个人的看法是，随着目前越来越多缺乏流动性的RWA代币化资产来到链上，他们的使命并不是去流转，而是去做抵押，作为底层资产去做信用创造。

• - 申链财经
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