作者：Robbie Petersen

编译：深潮 TechFlow

随着 MEV 供应链的逐步成熟，那些掌握独占订单流的参与者将获得更多价值。

其原因很简单。位于订单流下游的各类参与者——如 DEX、搜索者、构建者和验证者——将面临更激烈的竞争。而订单流的起源者（即前端）则在 MEV 供应链中拥有天然的垄断优势。

这意味着，唯一能够在不显著丢失市场份额的情况下提高收益率的角色是前端，尤其是那些掌握“费用敏感性较低”订单流的前端（例如数字钱包）。

此外，新兴技术如条件流动性（例如 @DFlowProtocol）将进一步推动这一趋势的发展。

去中心化物理基础设施网络（DePIN）的市场领导者，如 @Helium 和 @Hivemapper，其网络效应将接近突破点。而 @dawninternet 则凭借显著的技术改进与加密经济激励，成为 DePIN 领域年度最具突破性的应用。

在初期，人类与智能体之间的交易仍将依赖传统支付的轨道。Stripe 和 PayPal 将通过“为他人账户持有”（FBO）账户结构，主导早期的智能体支付基础设施。

但只有当智能体的自治能力达到一定水平后，传统支付轨道的高费用模式才会暴露出其局限性。由于微交易和基于使用的定价需求的兴起，传统支付轨道（约 3% 的手续费）将难以为继。

然而，这种情况不会在 2025 年发生，因为大多数交易仍将是人与智能体之间的交互。（参考推文）

稳定币的角色将从 DeFi（去中心化金融）的“润滑剂”转变为真正的交换媒介。

这一转变得益于金融科技公司采用稳定币的两个主要原因：(1) 提升盈利能力，(2) 战略性地掌控更多的支付链条。

随着稳定币的广泛采用成为金融科技公司生存的必然选择，月活跃稳定币地址预计将突破 5000 万。

为了应对支付链条中可能出现的颠覆性变化，Visa 提前布局稳定币计划。尽管这可能会削减其卡网络的利润，但与被市场彻底颠覆相比，这一风险显得更为可控。这一逻辑同样适用于其他金融科技公司和银行。

“收益分配型”稳定币（如 USDG @Paxos、“M” @m0foundation 和 AUSD @withAUSD）通过将传统上由稳定币发行方获得的收益重新分配给那些为网络提供流动性的应用程序，从而改变了稳定币的经济模型。