撰文：Zen，PANews

随着新年的钟声即将敲响，加密行业迎来了新的发展节点。在刚刚过去的 2024 年，市场经历了复苏、创新与调整，头部项目不断巩固地位，新兴赛道悄然崛起，为未来奠定基础。在这一年的起伏中，VC 作为行业发展的风向标，不仅见证了市场的变化，也在资本、社区、技术的交汇中塑造着行业的走向。

站在 2025 年的起点，PANews 邀请了十多位顶级 VC 分享他们对加密行业的观察与思考。他们回顾了过去一年的高光时刻，剖析当前市场的机遇与挑战，并对未来的发展趋势做出了预测。在这个瞬息万变的领域，哪些项目和赛道正成为 VC 们关注的焦点？让我们一起走进 VC 们的视角，探寻加密行业的「昨天、今天与明天」。

过去的一年，加密行业在市场回暖与技术创新的双重驱动下，迎来了新的增长浪潮。从基础设施升级到新兴赛道的突破，无数项目在这一年中崭露头角，展现出强劲的生命力和创新潜力。其中一些项目凭借独特的技术路径或商业模式，不仅吸引了大量关注，更在行业内外留下了深刻的印记。

DFG（Digital Finance Group）创始人兼 CEO James Wo 指出，Hyperliquid 最初作为一个性能卓越的永续合约去中心化交易所（perp DEX）起步，吸引了大量用户，同时保持了交易执行速度和流动性。此外，Hyperliquid 推出的代币没有 VC 或在中心化交易所（CEX）上架，成为加密历史上最成功的空投之一。「该平台正在扩展产品，推出自己的 HyperEVM 生态系统，包含许多原生去中心化应用（dApps），以增加其现货生态系统的实用性。平台通过链上的清算和做市赚取大量费用，逐渐蚕食头部 DEX 和 CEX 的市场份额。」

Web3Port 联合创始人 Chris 也对 Hyperliquid 做了高度评价，对其市场占有率、社区空投与分配机制、财富效应印象深刻。此外，他还提到了 Pump.fun——今年最成功的 Meme 币发射平台。与市场上已有的平台相比，Pump.fun 成功将「Meme 发射平台」这一概念推向顶级叙事，并引爆了 Meme 市场的热潮。 Chris 表示，Pump.fun 的启示在于：Web3 项目可以通过构建真正具有实用性、高用户体验和市场契合度的产品来获得成功。

Wallfacer Labs (vaults.fyi) CEO 兼联合创始人 Ryan Rodenbaugh 表示，DeFi 领域的 AAVE、Compound 等成熟借贷协议的复兴，以及 Morpho、Euler、Ajna 等高质量新入局者的出现令人兴奋。尽管 DeFi 在当前周期内没有获得像以往那样的关注，这些协议的低调成功仍然非常值得关注和追踪。

在一众 VC 给出的答案中，Pudgy Penguin 是出现最频繁的项目之一。Jsquare Group 创始人兼 CEO Joanna 对 Pudgy Penguin 大加赞赏，认为其以一己之力带动整个 NFT 赛道的复兴局面。「作为第一轮投资人和 Pudgy NFT holder，充分感受到了 Luca 作为新生代创业者代表迸发出的 Web2+Web3 融合思维的强大能量也让我坚定了其中的一个第一性原理：Invest in next generation。」