主持人：QuanYu，RootData 联合创始人兼 CIO

嘉宾：Arthur Cheong，DeFiance Capital 创始人兼 CEO

整理：Scof，ChainCatcher

近日，Rootdata 举办主题为「牛市热潮背后的冷思考：周期特征、新叙事与投资策略」的 Space，这次访谈邀请到了 DeFiance Capital 创始人兼 CEO Arthur Cheong。

本次对话围绕当前牛市热潮、加密行业的周期特征、新叙事与投资策略展开。ARTHUR 分享了对牛市持续性的看法，指出美国政策变革和宏观经济因素将对市场产生深远影响。他认为 DeFi、稳定币、公链等赛道最具长期价值，同时强调了去中心化科学（DeSci）的潜力。在投资策略方面，ARTHUR 强调持续学习、谨慎使用杠杆，以及深耕特定赛道的重要性。此外，他以 Aave 和 Hyperliquid 为例，探讨了项目评估和相对估值的实用方法，特别是在缺乏公开信息时如何通过链上数据和用户体验挖掘潜力。

QUANYU：很高兴今天能与 Arthur 一起参与这次交流活动。接下来，我将代表大家向 Arthur 请教一些问题。在我们完成问答环节后，如果大家还有感兴趣的问题，也可以继续向 Arthur 提问。

第一个问题是关于当前的市场情绪。我们看到，当前市场情绪普遍高涨，但同时也伴随着一些隐忧，许多人关心本轮牛市能否持续，以及能否达到峰值。对此您怎么看待本次牛市的持续性？您认为有哪些关键指标和事件值得关注？

ARTHUR：

很高兴能参与这次的 Twitter Space 活动，与大家一起交流探讨。当前加密货币行业的确发生了许多重大变化。

从结构性角度来看，加密货币市场，尤其是在美国，随着大选后的政府更替和政策调整，行业规则架构已经发生了深远变化。作为全球 GDP 第一的国家，美国推动的结构性变革对行业影响深远且持久。这些改变不会在短期内结束，反而将为行业带来长期利好。

尽管近期市场表现强劲，尤其是过去一个半月内涨幅显著，但许多行业利好的影响尚未完全显现。这类结构性变化需要时间酝酿，才能逐步在市场中释放其真正价值。

短期来看，由于之前特朗普是否能够胜选仍存在不确定性，市场可能在一定程度上受此影响。但可以看到，共和党若成功掌控总统职位以及国会两院的多数席位，预计将为行业带来极为正面的影响。此外，比特币价格的上涨也与 MicroStrategy 等公司加持比特币资产的行为息息相关。如果市场预期特朗普会赢，当前的价格表现其实是可以预料的。

总之，无论是从结构性角度还是短期市场动态来看，当前行业正处于一个非常有潜力的发展阶段，未来仍值得期待。

QUANYU：除了地缘政治或政治方面的事件之外，从行业内部来看，您认为有哪些关键指标值得关注？这些指标可能反映出行业的发展趋势或潜在风险，希望能听听您的见解。