撰文：Aiying 艾盈

币的情况就不在这普及了，我们普遍应该都知道马斯克与狗狗币的关联始于 2020 年，他在推特上发布多条支持狗狗币的推文。马斯克作为特斯拉和 SpaceX 的创始人以及全球最富有的人物之一，其言论对市场具有巨大的影响力。他多次公开宣称狗狗币是「人民的加密货币」，甚至表示 SpaceX 将「把狗狗币送上月球」，进一步推高了狗狗币的热度和价格。尤其是 2021 年 5 月，马斯克在 NBC 的《周六夜现场》（SNL）节目中称狗狗币为「骗局」（hustle），这引发了狗狗币的价格在节目期间暴跌近 30%。

数据显示，从 2020 年到 2021 年初，狗狗币的价格上涨了超过 36000%，从不到 0.01 美元暴涨至 0.73 美元。马斯克的推文和公开发言在此过程中起到了催化剂的作用，许多投资者涌入市场，试图从价格波动中获利。然而，狗狗币的高峰仅维持了短暂时间，之后经历了剧烈的下跌，价格迅速回落至 0.30 美元以下，导致大量投资者蒙受损失。数据显示，到 2021 年底，狗狗币的价格已下跌超过 70%。

随着这些波动，投资者对马斯克提出了法律诉讼，指控他利用推特上的影响力操作市场，通过「拉高出货」行为（Pump and Dump）获利，并从事内幕交易。投资者声称，马斯克和特斯拉通过控制多个狗狗币钱包，反复在价格高点出售狗狗币，从中获得巨大利益。然而，2024 年 8 月，美国纽约南区联邦法院驳回了这些指控，法官阿尔文·赫勒斯坦表示，马斯克的言论只是「夸大宣传」，不构成市场操纵或内幕交易的法律依据。

Aiying 艾盈认为这个结果确实会让很多人有点反直觉，这也是情理之中，现在让我给你们娓娓道来这个逻辑。

一、市场操纵与内幕交易的法律界定

市场操纵和内幕交易在证券法中都有明确的界定。根据《美国证券交易法》第 10(b) 条及其相关规则 10b-5，市场操纵是指通过欺骗性手段影响证券价格，导致投资者误判市场状况。常见的市场操纵行为包括虚假买卖、虚报交易量或散布虚假信息以推高或压低证券价格。核心在于这种行为是故意误导投资者，破坏市场的透明度和公正性。

内幕交易则是指某些个人利用非公开的重大信息进行证券交易，从中获利。根据《证券交易法》第 15 U.S.C. § 78t-1 条规定，内幕交易通常涉及公司高层、股东或与公司关系密切的人，通过提前知晓公司财务状况或重大事件来进行交易。这种行为损害了市场的公平性，违背了信息对称原则。

二、为什么马斯克的推文不算市场操纵

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