撰文：Biteye 核心贡献者 Viee

编辑：Biteye 核心贡献者 Crush

最近 BTC 震荡下跌至 56000 美元附近，而 7 月份美国资管公司 VanEck 预测了 2050 年 BTC 的价格将达到 290 万美元，相较之下，这的确是十分惊人的数据。

那么比特币的合理价格应该是多少？0 美元、5 万美元还是 100 万美元？甚至更高？在这篇文章中，Biteye 将探讨 4 种比特币估值方法，有助于大家更全面地理解比特币的价值。

比特币估值方法

股票和债券等传统资产已经建立了多种成熟且有效的估值方法。然而，评估比特币的价值却面临更多挑战，目前还没有明显优于其他方法的单一估值方式。以下是 4 种比较普遍的比特币估值方法：生产成本模型、库存流量模型、梅特卡夫定律以及 AHR999 囤币指标。

• 生产成本模型：挖矿不仅消耗大量电力，还需要其他资源，因此挖矿成本可以视为比特币的基本价值。

• 库存流量模型：库存流量比越高，通常意味着比特币的稀缺程度越高，这可能会推动其价格上涨。

• 梅特卡夫定律：这一理论强调，网络用户数量的增加对价值增长的影响是指数级的。

• AHR999 囤币指标：由微博用户 ahr999 创建，辅助比特币定投用户结合择机策略做出投资决策。

01 生产成本模型

与欧元或美元等法定货币几乎没有成本的生成方式不同，比特币是通过复杂的挖矿过程产生的。因此，比特币的生产成本主要指的是挖矿成本。

长期来看，挖掘一个比特币的成本通常与比特币的市场价格相近。挖矿成本可以视为比特币价格的底线，因为历史上比特币的价格很少长时间低于挖矿成本。这一现象部分是由于比特币价格与用于挖矿的总计算能力（即哈希率）之间的相关性，以及挖矿竞争环境的影响，效率较低的矿工往往会被迫停止运营。下图为比特币的平均挖矿成本：

数据来源：https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost

根据 MacroMicro 网站的数据，截至 2024 年 9 月 2 日，一枚比特币的平均挖矿成本约为 74000 美元，这也是根据生产成本模型计算的比特币目前估值。

由于现在比特币的价格低于这一挖矿成本（生产成本模型计算的估值），这意味着在不久的将来可能会发生以下两种情况之一：一是矿工数量减少，二是比特币的价格上涨至超过挖矿成本的水平。