原文标题：《Why is ETH Down so bad?》

原文作者：Ryan 、David，Bankless

原文编译：zhouzhou，BlockBeats

编者按：从多个角度深入探讨总结以太坊近年来的表现与未来趋势。比特币的市值与高度带来了关于以太坊相对弱势的疑问，然而以太坊的创新潜力仍不可忽视。ETH 价格表现受多重因素影响，尤其是去中心化和 Layer 2 的操作性问题。

我们将讨论集中于以太坊路线上去中心化的价值，以及对 Layer 2 与 Solana 等平台的竞争优势分析。此外，分析稳定币发行者与中心化交易所的桥梁作用。在这些问题的驱动下，以太坊的未来发展将如何演变，仍需我们密切的进行观察。

以太坊 VS 比特币哪家强？：以太坊 3000 亿美元的市值使其增长面临「重力效应」，且价值捕获机制上的不明确性进一步拖累了表现。他主张将价值分散在生产性资产中，而不是依赖非生产性资产如比特币或黄金。同时强调以太坊等区块链全球性和无许可共识使其能够提供一个统一的 API 来管理多种资产。

Layer 2 大冒险之破解互操作性难题：以太坊 Layer 2 解决方案之间的互操作性问题和独立的标准削弱了 L1 的价值捕捉能力，以太坊将 MEV 和执行外包给 L2 是一个错误的决策。KyleKyle 对以 Rollup 为中心的路线图持怀疑态度，认为 L2 团队逐渐壮大会与 L1 产生竞争导致合作关系破裂。

价值捕捉的秘密：Ryan 认为去中心化在抗审查性和抗通胀性方面至关重要，因此支持 Rollup 为中心的路线。Kyle 则认为，以太坊更应该关注构建一个无许可的金融系统，过度优化节点去中心化并非最佳策略，尤其在稳定币发行者和中心化交易所成为连接加密与传统金融中发挥关键时刻。

以太坊和 Solana，谁会赢？：探讨以太坊和 Solana 在价值观上的差异。Solana 旨在成为全球最大的金融交易所，优先考虑用户体验和无许可访问，而以太坊则更注重去中心化和验证者的分布，尽管以太坊在监管地位和人力资本方面占有优势，但系统设计上的限制可能阻碍了这些优势的发挥。

以下为对话原文：

David：在这里，我想给 Kyle 设想一个情境：假设你的所有资产都神奇地变成了 ETH，现在你唯一持有的就是 ETH。你接下来会怎么做呢？欢迎来到 Bankless 节目，我们致力于探索互联网货币和金融的前沿。在今天的节目中，我们将探讨一个引人关注的问题：为什么 ETH 的价格表现已经低迷了至少一年时间。这的确是一个令人担忧的问题。根据数据显示，SOL/ETH 在过去一年中的年增长率达到了 300%，但 ETH/BTC 的比值在过去两年内却下跌了 50%，市值相对于比特币减少了一半。